محصولات مالی ساختاریافته چیست؟

یک محصول ساختاریافته چگونه کار می کند؟

لس محصولات ساختار یافته به خودی خود یک طبقه دارایی هستند، مانند سهام، اوراق قرضه، و غیره. آنها بر اساس یک فرمول ریاضی از پیش تعریف شده، ترکیبی از چندین دارایی مالی هستند که عملکرد آنها به یک دارایی اساسی بستگی دارد.

علاوه بر این، چه عناصری یک محصول ساختاریافته را تعریف می کنند؟ برای یکی produit مالی به عنوان " ساختار », باید حداقل از دو تشکیل شده باشد عناصر، یک آجر باند و یک آجر اختیاری (produits مشتقات). برای جزء اوراق قرضه، بخشی از سرمایه در الف قرار می گیرد produit نرخ هایی با سررسید کم و بیش طولانی.

هنگام سرمایه گذاری در یک محصول ساختاریافته چه عناصر اصلی را باید در نظر گرفت؟ چه هستند له چیزهایی که باید در نظر گرفته شود ? عوامل تعیین کننده principaux از محصولات ساختاری هستند : زمینه(های) de معیار (شاخص، سهم، شرکت، نرخ و غیره). درس de این یا این (ها) زیربنایی بر آینده آن تأثیر می گذارد محصول ساختار یافته

مربوطپست ها

چگونه گیفت کارت اعتباری ویزا را فعال کنم؟

چرا موجودی هر حسابی را امضا کنید؟

کارت سپرده چیست؟

چگونه شماره تلفن خود را انتخاب کنم؟

خطرات محصولات ساختاریافته چیست؟ ناخوشایند

Ce خطر نقدینگی به طور کلی منجر به قیمت فروش مجدد پایین تر می شود. علاوه بر این، خروج قبل از سررسید produit باعث می شود که سرمایه گذار تمام ضمانت ها و سازوکارهایی را که در ابتدا پیش بینی شده بود، به ویژه سیستم حفاظت/ضمانت سرمایه را از دست بدهد.

با این حال، ویژگی یک محصول ساختاریافته مانند توربو یا گارانتی چیست؟

هر محصول ساختار یافته ممکن است ویژگی هایی داشته باشد اینجا برای او خاص هستند. در واقع، اگر جریمه می شود چیزهای مشترکی با گزینه ها دارند، این چنین نیستEST مورد نیست توربو و گواهینامه ها را محصولات ساختار یافته ممکن است در پاسخ به افزایش یا کاهش قیمت یک دارایی پایه استفاده شود.

ویژگی های یک صندوق سرمایه گذاری متقابل ساختاریافته چیست؟

عناصر الف صندوق ساختار یافته

این ارزشی است که این زیربنا در سررسید به دست می‌آید که بازدهی را تعیین می‌کند صندوق ساختار یافته. سررسید: که به آن "سررسید" نیز می گویند، سررسید تاریخ پایان آن است کاریابی. مدت زمان از ابتدا، در زمان اشتراک مشخص است.

بلیط ساختاریافته چیست؟ در یادداشت های ساختار یافته عموماً محصولات سرمایه گذاری صادر شده توسط بانک، مانند TD1، طراحی شده اند تا پتانسیل رشد مرتبط با بازار و ویژگی های امنیتی اوراق قرضه را برای سرمایه گذاران فراهم کنند.

ETF ساختاریافته چیست؟ را ETF های ساختاریافته کلاس خاصی ازETF که با وجود پروفایل های ریسک متفاوت مشخص می شود که می تواند از حمایت کامل از سرمایه تا ریسک پذیری بالا با احتمال سود و زیان بالا بسته به نوسانات بازار توسط اهرم .

صندوق ساختاریافته چیست؟

لس صندوق های ساختار یافته محصولات مالی هستند که چندین دارایی را ترکیب می کنند. آنها در واقع یک سرمایه گذاری مالی سنتی مانند که شاخص ها یا سهام بازار سهام، به محصولات مشتقه. ویژگی های اصلی: این حمایت ها حفاظت کامل یا جزئی از سرمایه سرمایه گذاری شده را ارائه می دهد.

خطرات مرتبط با محصولات معافیت مالیاتی چیست؟ آ خطر نسبی کردن

FCPI ها و FIP ها دارایی های خود را در بین شرکت هایی در بخش های مختلف فعالیت توزیع می کنند که مرحله توسعه آنها کم و بیش پیشرفته است. اگر شرکتی که صندوق در آن سرمایه گذاری شده است ورشکست شود، سایر سرمایه گذاری ها می توانند ضرر را محدود کنند.

زیربنای بورس چیست؟

در امور مالی، الف تحت-زمینه ای است دارایی مالی مرتبط با محصول مشتقه به ویژه برای تعیین قیمت محصول مشتق مورد نظر استفاده خواهد شد.

طرف مقابل صندوق های فرمول چیست؟ ارائه شده به عنوان محصولات پیچیده برای مدیریت، صندوق های فرمول به طور کلی هزینه های بالاتر از بودجه سنتی: به طور متوسط ​​2٪. اگر این مقدار از بازده های به دست آمده کم شود، بازده اغلب در حدود 2,3 درصد خالص امروز است.

توربو بورس چگونه کار می کند؟

توربو چگونه کار می کند ؟ توربو محصولی است از بورس که از قیمت پایه خود تبعیت می کند و به سرمایه گذار این امکان را می دهد که حق خرید یا فروش دارایی را به قیمتی که از قبل تعیین شده است، با یا بدون انقضا داشته باشد.

تماس توربو چیست؟

لس تماس توربو محصولات جانبی هستند. آن‌ها به سرمایه‌گذاران اجازه می‌دهند تا روی افزایش زیربنای محصولشان شرط‌بندی کنند.

محصول پیچیده چیست؟ به صورت شماتیک، الف محصول پیچیده است ابزاری که ارزش گذاری آن نه از قیمت بازار بلکه از مدل سازی ناشی می شود.

ریسک مرتبط با سرمایه گذاری در محصولات ساختاریافته چیست؟ ناخوشایند

Ce خطر نقدینگی به طور کلی منجر به قیمت فروش مجدد پایین تر می شود. علاوه بر این، خروج قبل از سررسید produit باعث می شود که سرمایه گذار تمام ضمانت ها و سازوکارهایی را که در ابتدا پیش بینی شده بود، به ویژه سیستم حفاظت/ضمانت سرمایه را از دست بدهد.

EMTN چگونه کار می کند؟

لس EMTN اوراق بدهی قابل معامله، یعنی «ابزار بدهی». بنابراین، هر کسی که مشترک شود، یک کوپن دریافت می کند، مانند یک اوراق. در شرایطی که EMTN ساختار، این بانک است که این اوراق را برای مدت متوسط ​​حدود 5/7 سال منتشر می کند.

محصولات ساخت یافته چیست؟

صندوق های سرمایه گذاری یکی از صندوق های سرمایه گذاری است ابزارهای ترجیحی توسط بخش خوبی از سرمایه گذاران کوچک و متوسط. اما در حالت ساختار یافته خود ، قالبی را ارائه می دهد که می تواند سودآوری بیشتری نسبت به مدل های سنتی داشته باشد. با این حال ، این خطرات بیشتری را در عملیات به همراه دارد زیرا این یک محصول مالی محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ بسیار پیچیده تر است که نیاز به دانش کاربران دارد. دقیقاً به همین دلیل است که برای تمام مشخصات سرمایه گذاران کوچک و متوسط ​​مناسب نیست. اما بیشتر به کسانی که تجربه بیشتری در این نوع حرکت در بازارهای مالی دارند.

محصولات ساختاری قطعاً یک استراتژی بسیار م toثر برای غلبه بر عملکرد ضعیفی است که در حال حاضر توسط شرکت ارائه شده است محصولات بانکی. به عنوان مثال ، حساب های پردرآمد ، سپرده های مدت دار یا هر مشتق دیگر بدهی عمومی. جایی که در همه آنها به دلیل قیمت ارزان پول در منطقه یورو ، به سختی از سطح 1٪ فراتر می رود. تا جایی که به طور کلی محصولات سودآوری برای پس اندازکنندگان محسوب می شوند

از طرف دیگر ، باید توجه داشت که محصولات ساختاریافته به ویژه با ساختار خاص خود مشخص می شوند ، تا حدی که بسیار متفاوت از صندوق های سرمایه گذاری متعارف هستند. به این معنا ، آنها از اتحادیه دو یا چند محصول مالی تحت همان طرح یا ساختار. به طور معمول ، متداول ترین آن ترکیبی از یک محصول با درآمد ثابت به علاوه یک یا چند مشتقه است. در نتیجه این رویکرد ، بسیار پیچیده تر از بقیه است. و همانطور که درک منطقی است ، آنها خطر بالایی دارند زیرا هر ساله بازده ثابت را تضمین نمی کنند.

انواع محصولات ساخت یافته

اگر با ریسکی که این گروه از محصولات درگیر دارد سازگار شویم ، می بینیم که می توان آن را به دو گروه کاملاً مشخص تفکیک کرد و گروههایی هستند که در زیر نشان می دهیم:

محصولات ساختاری با ضمانت سرمایه در سررسید: آن دسته از محصولات مالی هستند که وظیفه بازگرداندن کلیه سرمایه سرمایه گذاری شده در سررسید را دارند. در هر صورت ، آنها کسانی هستند که کمترین خطر را در میان سرمایه گذاران کوچک و متوسط ​​ایجاد می کنند زیرا توسط بانک مرکزی اسپانیا نیز تنظیم می شوند و تحت پوشش صندوق ضمانت سپرده قرار می گیرند. در عمل ، این بدان معناست که آنها برای ما به ازای هر نفر و محصول حداکثر 100.000 یورو را تضمین می کنند ، همانطور که در سپرده های بانکی با مدت معین وجود دارد.

مدل دیگر ، البته پیچیده تر ، مدلی است که به محصولات ساختاریافته و دارای ریسک اشاره دارد. در این حالت ، آنهایی هستند که آنها هیچ تضمین سرمایه ای ندارند در سررسید و بازگشت آن منوط به تکامل دارایی اساسی خواهد بود. این عامل تعیین کننده ای برای پیچیده تر بودن آنها و حتی باعث از دست دادن پول شما در موقعیت هایی است که در آنها گشوده اید. مانند مدل قبلی ، آنها توسط خود بانک اسپانیا تنظیم می شوند و تحت پوشش صندوق ضمانت سپرده قرار می گیرند. این بزرگترین ضمانت نامه ارائه شده به دارندگان آنها است.

سرمایه گذاری با بهره ثابت

اگر آنچه می خواهید امنیت سرمایه گذاری شما بیش از سایر ویژگی ها باشد ، این روشی است که می تواند آرزوهای آرزوی شما را برآورده کند. بیهوده نیست ، شما باید تحلیل کنید که در پایان روز پول خود را در سپرده ای با سود ثابت و تضمین شده سرمایه گذاری خواهید کرد. اما اگر آنچه می خواهید ، برعکس است سودآوری بالاترهمچنین قالب هایی وجود دارد که به این تصمیم در بخش سپرده ساختاری احترام می گذارند. یعنی شما در یک سپرده ساختاری با سود متغیر سرمایه گذاری خواهید کرد.

در مورد سپرده ثابت ، سودآوری همیشه تضمین می شود. در حالی که برعکس ، در مورد مخزن متغیر، سود با تکامل شاخص های دارایی که در آن سرمایه گذاری شده است تعیین می شود. این تفاوت اساسی بین دو استراتژی سرمایه گذاری است. اما بدون ترک همان محصول ، در آنچه یکی از ویژگی های اصلی آن است با توجه به سایر محصولات در نظر گرفته شده برای سرمایه گذاری. عاملی که می تواند تعداد زیادی مشتری را به سمت این قالب ها که در سال های اخیر توسط بانک ها طراحی شده اند ، جذب کند.

درآمد ثابت هر ساله

یکی دیگر از مهمترین ویژگی های این محصول مهم بانکی سودآوری آن است. زیرا به طور کلی ، تضمین تا 1٪ بیش از ارزش سپرده پیوندی ، صرف نظر از نوع سرمایه گذاری که توسط خود مشتری بانک انتخاب شده است. از طرف دیگر ، باید بر این نکته نیز تأکید شود که در صورت فوت تصادفی ، سود اضافی 51٪ خواهد بود. از طرف دیگر ، در سپرده های با نرخ ثابت ، نرخ بهره ثابت تضمین شده و در شاخص هایی که با تکامل شاخص های پیش بینی شده در هر یک از دوره های تضمین تثبیت شده در دارایی پیوند یافته ، ارتقا می یابد.

از طرف دیگر ، بسیار جالب است که بدانید بیمه زندگی مرتبط چه مواردی را پوشش می دهد. خوب ، در صورت فوت بیمه شده، بیمه مزایای اضافی 1٪ از دارایی های مرتبط با سرمایه گذاری را ارائه می دهد ، صرف نظر از علت مرگ ، محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ با محدودیت های مربوط به سن. در صورت مرگ تصادفی ، سود اضافی 51٪ ارزش سرمایه گذاری خواهد بود.

سرمایه سپرده شده را بازیابی کنید

یکی از س questionsالاتی که بسیاری از دارندگان احتمالی این محصول مالی از خود می پرسند این است که آیا واقعاً امکان بازیابی محصول وجود دارد پول قبل از انقضا. خوب ، از این نظر ، باید توجه داشت که در هر شماره امکان بازخرید زودرس مشخص شده است. ارزش بازخرید براساس ارزش بازار دارایی های مرتبط خواهد بود. اما ممکن است خارج از دوره تجاری سازی این مدل های سرمایه گذاری قابل اشتراك نباشند. و در آن ، چاره ای جز انتظار برای تاریخ انتشار جدید در این صندوق های سرمایه گذاری تضمینی وجود نخواهد داشت.

در حالی که برعکس ، این احتمال نیز وجود دارد که این وجوه خارج از دوره های مدت دار رسمی شوند. اما با یک اشکال جدی و این ممکن است باشد مجازات با کمیسیون بسیار بالا و بالاتر از حد معمول تا جایی که بتواند سودآوری نهایی این صندوق سرمایه گذاری ویژه را به خطر بیندازد. نتیجه گیری اینکه دور از آن عملی سودآور نیست. بلکه علاقه ای را به همراه دارد که از همه نظر بسیار کم خواهد بود.

انواع وجوه تضمین شده

در هر صورت ، این گزینه جایگزین سرمایه گذاری است 100٪ سرمایه گذاری را تضمین می کند شرکت کننده اولیه اگرچه این واقعیت نیز بسیار ارزشمند است که در پایان ممکن است یک سودآوری اضافی وجود داشته باشد یا نداشته باشد. از طریق دو کلاس استراتژی سرمایه گذاری ، که با عملکرد ثابت و البته بازده متغیر نشان داده می شود. در مورد فرمت های اول ، باید توجه داشت که علاوه بر سرمایه ، واحد مدیریت اخذ بازده اضافی را که به طور معمول با نرخ بهره ای بیان می شود که می تواند به 1٪ یا 2٪ برسد ، تضمین می کند.

با توجه به وجوه بازده متغیر ، رویکردها اساساً متفاوت است که در زیر مشاهده خواهید کرد. زیرا در واقع ، مانند عملکرد ثابت ، تضمین سرمایه به علاوه امکان کسب بازده اضافی بر اساس تکامل شاخص یا سهم. در این سناریوها ، استراتژی مبتنی بر دستیابی به حداقل اهداف با توجه به قیمت سهام ، بخش ها یا شاخص ها در بازارهای سهام است. از این نظر ، این وجوه بسیار شبیه سپرده های مرتبط با دارایی های مالی است که در بازارهای سهام آورده شده است.

سودآوری اضافی؟

یکی دیگر از تعمیم یافته ترین رویکردها در میان رویکردهای کوچک و متوسط ​​، بیانگر بیان این سال است. خوب ، کلید اصلی این واقعیت است که آنها می توانند یک سری شرایط را برای بازیابی شرایط خود داشته باشند یا نمی توانند هزینه اولیه، بدون تلفات همراه از این نظر ، چاره ای نیست جز تجزیه و تحلیل بسیار دقیق هر آنچه مربوط به ترکیب و ساختار آن است ، زیرا می تواند بیش از یک تعجب از این لحظات را برای شما رقم بزند. کار با این محصول آسان نیست و شما چاره ای ندارید جز اینکه مکانیک آن را تا حدی عمیق بشناسید.

از طرف دیگر ، نباید فراموش کنید که اصطلاحاً وجوه تضمین شده با یک معامله می شود مدت زمان مشخص، در بسیاری از موارد غیرممکن است که با بستن این پنجره بازاریابی ، بخشی از آن باشیم. از این سناریو لازم است که قبل از امضای قرارداد این محصول ویژه مالی به شما مشاوره داده شود تا از این به بعد غافلگیر نشوید.

همانطور که برای موثر بودن ضمانت ضروری است و در صورت نامطلوب شدن شرایط بازار ، شاهد ضرر در سرمایه خود نخواهیم بود. جایی که در اکثر موارد باید تا پایان آن صبر کنید. با شرایط ماندگاری که در محدوده ای از 3 تا 5 سال حرکت می کند.

محتوای مقاله به اصول ما پیوست اخلاق تحریریه. برای گزارش یک خطا کلیک کنید اینجا.

مسیر کامل مقاله: اقتصاد اقتصادی » محصولات مالی » محصولات ساخت یافته چیست؟

محصولات مالی ساختاریافته چیست؟

You are using an outdated browser. Please upgrade your browser to improve your experience.

«ملی پلاس» مظهری از آینده شعب بانک هاست

بیست و هفتمین المپیاد ورزشی کارکنان بانک ملی ایران در مشهد افتتاح شد

بانک ملی ایران با ابزارهای متنوع آماده ارائه هرگونه خدمات مالی به طرح های عمرانی در مشهد است

رونمایی از محصولات جدید «تامین سرمایه تمدن» در کیش اینوکس 2022

خروج سهامداران از بورس

عمده سودآوری بیمه کوثر از محل سرمایه گذاری در بازار سهام است

برنامه‌های اعتباری بانک توسعه تعاون در استان‌های کمتر برخوردار

ثبات قیمت انواع سکه و طلا در هفته گذشته

پیروزی ترامپ، بورس ایران را سرخ پوش کرد

بیمه رازی اولین شرکت ایرانی با رتبه اعتباری بین المللی

سهامداران، صورت های مالی موسسه کوثر را تصویب کردند

پیش بینی رشد 29 درصدی درآمدهای مالیاتی در سال 95

هنرمندان، نویسندگان و روزنامه نگاران بیمه تکمیلی می شوند

تغییر رییس بورس به مذاق سهامداران خوش آمد

سکان بورس راچه کسی تحویل گرفت

سود خالص 11.633 میلیارد ریالی بانک پاسارگاد در سال 94

اقتصاد مقاومتی تنها راه درمان اقتصاد ایران است

شاخص ها هفته را سبز پوش آغاز کردند

بیمه کوثر و موسسه اعتباری کوثر به مشتریان یکدیگر خدمات می دهند

بانک شهر هیچ گونه وابستگی به شهرداری تهران ندارد

برای بانک شدن لازم باشد افزایش سرمایه می دهیم

اوراق رهنی؛ نقطه اتصال بازار پول و سرمایه برای تامین مالی

مدیرعامل فناپ: نگاه به اقتصاد مقاومتی یک نگاه ریاضت اقتصادی نیست

استعفا مدیرعامل بانک دی

وزیر اقتصاد با استعفای رییس کل بیمه مرکزی موافقت کرد

رییس کل بیمه مرکزی استعفا کرد

موسسه اعتباری کوثر محصولات سایپا را لیزینگی می فروشد

بانک صادرات سود سهام سال 94 را محقق کرد

ارتقای رسمی موسسه آموزش عالی خاتم به دانشگاه با حضور وزرای ارشاد و علوم

سختی های زیادی در این دو سال و نیم کشیدم

جزییات پرداخت وام 160، 120 و 80 میلیونی مسکن

تجربیات دوران تحریم را در پساتحریم حفظ می کنیم

بانک پاسارگاد واحد کارآفرین و اشتغالزای کشور معرفی شد

برخی از روسای شعب برای خودشیرینی نرخ ها را تغییر می دهند

شهرداری از بانک شهر بابت شعب الکترونیک، اجاره بها نمی گیرد

بیمه زندگی خاورمیانه مجوز عرضه سهام گرفت

تجلیل از مدیرعامل موسسه کوثر به عنوان رهبر کارآفرین اقتصادی و اجتماعی

به هیچ وجه تک سهم نخرید

اولین جشنواره برترین بیمه گذاران باشگاه مشتریان بیمه ما

مرتضی بکی*

در ادبیات مهندسی مالی مدل های متعددی متناسب با نیازهای بنگاه ها شکل گرفته است. طی سال های گذشته این نوآوری های مالی در پیوند با مبانی فقهی اسلام مالیه اسلامی را شکل داده است که روز به روز شاهد توسعه آن هستیم. تجربه مالیه اسلامی در حوزه تامین مالی ساختار یافته در اقتصاد ایران با انتشار اوراق صکوک اجاره و اوراق مشارکت زمینه خوبی برای استفاده بیشتر از این ابزارها در تامین مالی بانک ها فراهم آورده است که خوشبختانه این تجربه در سیستم بانکی کشور هم وجود دارد.

در شرایط کنونی که بانک های تخصصی با مشکلات ساختار سرمایه مواجهند و نسبت های مالی در این دسته از بانک ها حکایت از مشکلات جدی در استحکام مالی این بانک ها دارد می توان با استفاده از تامین مالی ساختار یافته و تغییر در ترکیب ساختار ترازنامه ای این دسته از بانک ها بدون استفاده از روش های تورمی، مشکلات آنها را حل کرد. در این روش بانک ها مهم ترین دارایی خود در ترازنامه یعنی وام ها را به اوراق بهادار تبدیل و در بازار سرمایه منتشر می کنند. این اوراق که اصطلاحا اوراق به پشتوانه دارایی ها نامیده می شود مورد تایید شورای فقهی بورس هم هستند.

این روش در پروژه مسکن مهر که وام های مربوطه ساختار مشخصی دارد(نرخ و مدت مشخص است و در حجم انبوه وام ها صادر می شود) محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ قابلیت انتشار اوراق اجاره دارد. حتی می اوان گزینه شرط تملیک را هم به اوراق ملحق کرد تا در شرایطی که سرمایه گذاران افق خوش بينانه ای نسبت به آینده بازار مسکن دارند با پرداخت پرمیوم اقدام به خرید اوراق کنند. در واقع بانک ها وام های خود را تبدیل به اوراق می کنند و نقدینگی لازم برای تامین مالی بخش مسکن فراهم می شود. چنانچه در نقطه شروع طرح مسکن مهر از این روش برای تامین مالی استفاده می شد منابع مالی برای تامین مالی طرح مسکن مهر تامین می شد بدون اینکه شاهد رشد پایه پولی و افزایش افسار گسیخته نقدینگی باشیم .

استفاده از این روش در سایر بانک های تخصصی مانند بانک توسعه صادرات نیز امکانپذیر است. در این حالت باید بانک پورتفویی از دارایی های خود را تبدیل به دارایی کند . در واقع مدل مناسب اوراق صکوک ترکیبی است. در بانک کشاورزی به دلیل ماهیت ریسکی این بخش توسعه ابزارهای مدیریت ریسک ضروری است. در این راستا پیشنهاد می شود آتی های محصولات کشاورزی به منظور پوشش ریسک اوراق مورد استفاده قرار گیرد . با این کار بانک ها در جهت بهبود ساختار ترازنامه ای خود نقدینگی را از اقتصاد جمع آوری می کنند بدون اینکه پایه پولی افزایش یابد .

در یک جمع بندی می توان گفت که به منظور حل مشکلات بانک های تخصصی و بهبود ساختار ترازنامه ای آنها در جهت ارتقای سطح استحکام مالی آنها ، بر خلاف گذشته که ابزارهای ساده تورمی استفاده می شده است ، می توان از روش های تامین مالی ساختاریافته استفاده شود. وجود ابزارهای مالی و تجارب خوب در استفاده از نوآوری های مالی در کشور می تواند کمک شایانی به حل مشکل موجود کند.

«دانش مالی ساختاریافته» منتشر شد

گروه بورس- کتاب «Introduction to Structured Finance» اثر برجسته‌ای است از فرانک فابوزی، هنری دیویس و مراد چودری که به تازگی توسط میثم احمدوند و جواد میثاقی فاروجی با عنوان «دانش مالی ساختاریافته» ترجمه و روانه بازار شده است.

گروه بورس- کتاب «Introduction to Structured Finance» اثر برجسته‌ای است از فرانک فابوزی، هنری دیویس و مراد چودری که به تازگی توسط میثم احمدوند و جواد میثاقی فاروجی با عنوان «دانش مالی ساختاریافته» ترجمه و روانه بازار شده است. سعی نویسندگان کتاب بر آن بوده که درک روشن‌تری از اصول و مبانی این حوزه از دانش مالی را برای دست‌اندرکاران بازارهای مالی و خبرگان این رشته فراهم آورند. دانش مالی ساختاریافته واژه‌ای است که طیف وسیعی از محصولات و مبادلات بازارهای مالی را در بر‌می‌گیرد.

اگرچه مرسوم است که دانش مالی ساختاریافته را مترادف با تکنیک تبدیل به اوراق بهادار کردن در نظر می‌گیرند، این حوزه محصولات ساختار‌یافته دیگری چون ابزارهای مشتقه اعتباری، اجاره اهرمی، تامین مالی پروژه و سایر مبادلات مالی پیچیده را شامل می‌شود.

در فصل اول کتاب تعاریف گسترده دانش مالی ساختاریافته، ابزارها، تکنیک‌ها و مزایای آن ارائه شده است. فصل دوم به معرفی انواع ابزارهای مشتقه نرخ بهره شامل: قراردادهای آتی، پیمان‌های آتی، تاخت‌ها، اختیارمعامله و سقف و کف نرخ بهره اختصاص یافته است.

در فصل سوم ابزارهای مشتقه اعتباری از جمله تاخت‌های نکول اعتباری، تاخت‌های دارایی و تاخت‌های بازده کل تشریح گردیده است. در فصل چهارم، تکنیک تبدیل به اوراق بهادار کردن به همراه چرایی و چگونگی انجام آن به تفصیل شرح داده شده است.

در این فصل همچنین انگیزه بانک‌ها از تبدیل به اوراق بهادار کردن و اهداف موسسات رتبه‌سنجی از تعیین رتبه اعتباری اوراق بهادار با پشتوانه دارایی ذکر شده است. در فصول پنجم و ششم نیز محصول اصلی فرآیند مزبور یعنی تعهدات بدهی تضمین شده، انگیزه انتشار، سازوکار، مزایا و معایب و انواع آن به همراه ریسک‌های سرمایه‌گذار و فاکتورهای مورد ملاحظه در تجزیه و تحلیل این ابزار معرفی و تشریح شده است.

یادآور می‌شود این کتاب در ۱۹۶ صفحه و با قیمت ۶۰۰۰ تومان توسط نشر چالش منتشر شده است.

خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای

در بین کاربران دیفای، مجموعه ای از محصولات جدید وجود دارد که محبوبیت پیدا کرده اند. آنها نوع منحصر بفردی از بازدهی را با مشخصات ریسک متفاوت از آنچه سهامداران به آن عادت دارند را محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ ارائه می دهند. این پروتکل ها با استفاده از ترکیبی از خدمات اختیار معامله های مختلف و قرار دادن آنها تحت یک استراتژی که مستقیماً به کاربر ارائه می شود، فعالیت می کنند. این نوع استراتژی ها تعلق به دسته ای دارند که در امور مالی سنتی تحت عنوان محصولات ساختار یافته شناخته شده اند. در این مقاله به بررسی خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای می پردازیم.

خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای

محصولات ساختار یافته به عنوان ابزارهای مالی شناخته می شوند که امکان ارائه دسترسی به مجموعه ای از استراتژی های پیچیده را که براساس مشتقات هستند را به کاربران می دهند. در رابطه با دیفای می توان گفت که بیشترین تقاضا براساس ترکیبی از خدمات اختیار معامله خرید و یا فروش می باشد. برای افرادی که اطلاعی از این خدمات اختیار معامله ندارند، اینها به عنوان مشتقاتی براساس ارزش دارایی های اساسی مانند بیت کوین و اتریوم هستند. قرارداد اختیار خرید، به خریدار فرصت خرید و یا فروش دارایی پایه را می دهد. بازده بستگی به قیمت اعتصاب انتخاب شده برای هر اختیار معامله دارد. در حال حاضر پروتکل های غیرمتمرکز کاربردهای متفاوتی را به طور گسترده ارائه می دهند که شامل این موارد می باشد:

بازارهای اختیار معامله غیرمتمرکز، لایه داخلی هستند که این امکان را فراهم می کنند تا بتوان طراحی محصولات ساختار یافته ای را انجام داد. این محصولات می توانند نوع منحصر به فردی از بازدهی را ارائه دهند که از کسب حق بیمه برای فروش محصولات اختیار معامله تماس یا فروش به دست می آیند نه از صدور توکن، کارمزد معاملاتی و وام. از این رو می توان گفت که این محصولات نوآورانه هستند. همچنین نسبت به استراتژی های اختیار معامله vanilla، ریسک ناچیزی دارند. البته آنها دارایی های بدون ریسکی نیستند، زیرا بازده می تواند براساس عملکرد قیمت منفی باشد که ساده ترین و در دسترس ترین راه برای کاربران دیفای جهت به دست آوردن این بازده بدون نیاز به درک کامل پیچیدگی اختیار معامله می باشد. (مانند استراتژی های پوشش ریسک و یا پارامترهای greek)

در رابطه با خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای، چندین پروتکل با بیشترین کشش وجود دارد که می توانند چنین محصولات ساختار یافته ای را ارائه دهند. در ادامه به معرفی و بررسی این پروتکل ها می پردازیم.

Ribbon

محبوب ترین پروتکل برای محصولات ساختار یافته، Ribbon Finance می باشد که منحصرا براساس خدمات اختیار معامله ها و با TVL بیش از 200 میلیون دلار می باشد. همچنین با فعالیت در اتریوم می تواند ۶ خزانه مختلف با طیف گسترده ای از دارایی ها مانند AAVE، ETH، wBTC و USDC ارائه دهد. آنها ضمن استفاده از تماس های تحت پوشش، به صورت گسترده استراتژی های فروش را نیز در نظر می گیرند. در گذشته ظرفیت خزانه آنها به صورت مداوم پر بود همچنین سهم زیادی از کل بازار آپشن ها را تشکیل می دهد.

جدیدترین جهش آنها مبتنی بر stETH یک ترکیب جالب است که از قدرت ترکیب پذیری در دیفای بهره می برد. استیکینگ لیکوئیدیتی یکی دیگر از منابع ثابت بازده می باشد که برای نوشتن خدمات اختیار معامله ها می تواند به عنوان وثیقه استفاده شود. بنابراین می تواند بازدهی بیشتری را ترکیب کند. سایر خزانه ها از دارایی های رایج تحت عنوان استیبل کوین ETH، USDC یا wBTC استفاده می کنند. در این استراتژی، از پروتکل Opyn استفاده می شود. این پروتکل هزینه هایی را از کاربران دریافت می کند. (۱۰ درصد هزینه عملکرد هفتگی و ۲ درصد هزینه مدیریت سالانه)

در صورتی که استراتژی هفتگی سودآور باشد، از حق بیمه های به دست آمده، کارمزد عملکرد هفتگی اخذ می شود و از دارایی های مدیریت شده توسط خزانه، هزینه مدیریت هفتگی اخذ می شود. همچنین در صورتی که استراتژی هفتگی فاقد سود باشد، هیچ هزینه ای اخذ نمی شود.

این هزینه ها در حال حاضر به خزانه DAO تعلق دارد اما یک سری ارتقاهایی در حال انجام است تا این هزینه ها به سهامداران توکن ریبون تعلق بگیرد. این طرح قصد دارد مانند نحوه عملکردسنج های Curve، انتشار توکن را مطابق با آنچه که سهامداران به آن رای می دهند، به سمت خزانه های خاصی هدایت کند. همچنین می توان برای کاهش رکودهای بزرگ بازار که تاثیر منفی بر استراتژی ها می گذارند، از این کارمزدها استفاده کرد.

StakeDAO

طیف وسیعی از چندین محصول مختلف، توسط StakeDAO ارائه می شود که از خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای، فراتر می باشد. آنها همچنین در شبکه اتریوم هستند. بازده پیش‌بینی‌شده StakeDAO، از آن‌هایی که در Ribbon ارائه می‌شوند، بالاتر می باشد زیرا آنها اقدام به ترکیب این استراتژی‌ها با سایر استراتژی‌های غیرفعال خود براساس پاداش‌های استخراج نقدینگی و کارمزد معاملات، می‌کنند. همچنین نمونه دیگری از استفاده عالی از ترکیب پذیری در DeFi می باشد. انتخاب قیمت اعتصاب آنها به اندازه Ribbon محافظه کارانه به نظر می رسد و همچنین به روزرسانی آن به صورت هفتگی می باشد. پروتکل اساسی که خدمات اختیار معامله ها را می فروشد نیز پروتکل Opyn است. ساختار کارمزد آن‌ها در این استراتژی‌های مبتنی بر خدمات اختیار معامله ها، مشابه روش‌شناسی پاداش‌های شرط‌بندی Sushiswap، در یک کارمزد برداشت استاندارد 0.5% است و هیچ‌کدام براساس عملکرد استراتژی نیست که بین دارندگان توکن پروتکلی که در حال شرط‌بندی هستند، توزیع می‌شود.

Dopex (دوپکس)

جدیدترین پروتکل محبوب برای ارائه این خزانه های اختیاری، Dopex می باشد که SSOV (خزانه های اختیاری تک سهام) نامیده می شود و با آنهایی که در Ribbon و StakeDAO دیده می شوند، چندین تفاوت دارند. در اصل آنها قراردادهای اختیار معامله های خود را با استفاده از یک معماری منحصر به فرد صادر می کنند که از ترکیبی از پروتکل هایی مانند UMA یا Sushiswap برای محافظت از قراردادهای فروخته شده استفاده می کند. آنها در حال حاضر در Arbitrum در حال اجرا هستند، به همین دلیل باعث کاهش هزینه های گس شبکه اصلی می شوند. آنها تعادل را به جای هفتگی، به صورت ماهانه مجدداً تنظیم می کنند.

قیمت strike قابل انتخاب می باشد، بنابراین قرار گرفتن در معرض خطر به عهده کاربر است. قیمت‌های strike نزدیک به قیمت واقعی، بازدهی بالاتری را به قیمت ریسک بالاتر به همراه خواهند داشت، این در حالی است که قیمت‌های strike که بیشتر از قیمت واقعی انتخاب می‌شوند، بازده کمتر اما در عین حال ریسک کمتری را نیز ارائه می‌دهند.

ساختار کارمزد Dopex شامل دریافت کارمزد 0.125٪ (0.25٪ برای rDPX) از مبلغ اساسی می باشد که بین استخر سهام و استخر نقدینگی توزیع می شود، به همین دلیل سهامداران توکن می توانند از استفاده از پروتکل بهره مند شوند.

استراتژی های محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ اختیار معامله های به کار گرفته شده

از آنجایی که انتخاب strike حیاتی است، هدف پروتکل ها داشتن یک نمایه ریسک محافظه کارانه با تلاش برای انتخاب قیمت های strike است که ضمن جلوگیری از ضرر، باعث می شود که استراتژی را تا حد امکان سودآور نگه دارد.

تماس تحت پوشش

این استراتژی، بازدهی را با ترکیب خرید نقدی دارایی و فروش اختیاری تولید می کند. این استراتژی حق بیمه را در ازای اختیار معامله های فروش، دریافت می‌کند که به استراتژی اضافه شده و ترکیب می‌شود و سپس درصدی بازدهی سالانه ایجاد می‌کند.

قرار دادن فروش

این استراتژی در بازارهای مسطح یا محدوده به بهترین وجه ممکن، مناسب است. بهترین موارد استفاده از آن، شرایط بازار با روند صعودی یا نسبتاً نزولی می باشد.

مشخصات ریسک، طرف مقابل و ظرفیت

این استراتژی‌ها به دلیل این که بازده هفتگی تاریخی اکثر دارایی‌های سرمایه‌گذاری، از توزیع عادی پیروی می‌کنند، سودآور هستند. اگر چه قیمت نسبت به جنبه محصولات مالی ساختاریافته چیست؟ مثبت در سهام و ارزهای رمزنگاری شده، تاکنون کمی نامتقارن بوده است زیرا هر دوی آنها به طور تاریخی در طول زمان افزایش قیمت داشته اند. می‌توان با شرط‌بندی روی بازده‌هایی که احتمالاً به جای مقادیر در اطراف مرکز توزیع قرار می‌گیرند، از این رفتار استفاده کرد زیرا احتمال دستیابی به این‌ها بسیار کمتر است و این همان چیزی است که معمولا شرط نامتقارن نامیده می شود.

Ribbon V2 از طریق Gnosis، از حراج های باز استفاده می کند در حالی که StakeDAO از Airswap برای فروش به لیستی از سازندگان بازار در whitelisted استفاده می کند. همچنین Dopex، قرارداد اختیار معامله ها را مستقیماً صادر می کند. این حراج ها با قیمتی بهتر از صرافی های اختیاری متمرکز مانند Deribit ارائه می شوند، بنابراین بازارسازان این فرصت را دارند که بین آنها نیز آربیتراژ کنند.

با توجه به ظرفیت هر استراتژی، از آنجایی که نقدینگی این بازارسازان و سایر معامله‌گران در بازارهای اختیار معامله محدود است، ظرفیتی که خزانه‌های بررسی شده ارائه می‌دهند نیز محدود شده است. اگر محبوبیت این محصولات همچنان به رشد خود ادامه دهد، می توان انتظار داشت که نقدینگی که بازارهای آپشن مشاهده می کنند نیز افزایش یابد.

سخن پایانی

در این مقاله سعی کردیم در رابطه با خدمات اختیار معامله در پروژه های دیفای، بازده مورد انتظار در این محصولات، خطرات اقتصادی موجود و نحوه عملکرد محصولات توضیحاتی را ارائه دهیم. سادگی و ترکیب پذیری این محصولات در نهایت باعث جذب سرمایه بیشتر هم از سوی سرمایه گذاران خرده فروشی و هم از سوی سرمایه گذاران نهادی می شود.